Em junho de 2022， os investidores que possuíam recursos no FGTS tiveram a oportunidade de investir em fundos de privatização para comprar ações da Eletrobras em sua privatização. Quase três anos depois， o desempenho desse investimento tem gerado dúvidas e questionamentos. Desde então， os fundos de privatização da Eletrobras acumulam uma desvalorização próxima de 5%， enquanto o FGTS， se mantidotigrinho jogo do tigre， teria rendido TR + 3% ao ano， acumulando mais de 10% no período.
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Investimento em ações na privatização da Eletrobras ainda não trouxe alegria aos investidores.
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Brendan McDermid/REUTERS
Diante desse cenário， muitos se perguntam se fizeram uma escolha ruim. De fato， o desempenho decepcionante das ações da Eletrobras não ocorreu isoladamente. Mesmo alguns investimentos de renda fixa teriam resultado similar. A alta dos juros foi um dos principais fatores que pesaram sobre o mercado e impactaram negativamente o preço dos ativos de renda fixa prefixados e referenciados ao IPCA e， principalmente， de renda variável.
O que muitos não percebem é que investimentos em empresas geradoras de energia elétrica possuem características semelhantes a títulos de longo prazo referenciados ao IPCA. Portanto， sofreram de forma similar a estes.
O motivo é simples: os contratos de energia elétrica têm seus valores corrigidos por índices de preços como IPCA e IGPM， e os contratos têm implícita uma rentabilidade alvo para a empresa， tornando seu fluxo de caixa previsível， mas torna os preços das ações mais influenciados pelas taxas de juros de longo prazo. Assim， quando os juros sobem， esses ativos tendem a perder valor momentaneamente， assim como acontece com títulos públicos referenciados ao IPCA de longo prazo.
Para entender melhor essa dinâmica， basta observar o comportamento do Tesouro IPCA 2045 no mesmo período. Desde junho de 2022， esse título teve uma desvalorização de cerca de 4% devido à marcação a mercado. Naquele momento， esses títulos eram negociados a IPCA+5，7% ao ano. Hoje， a taxa de mercado é superior a IPCA+7% ao ano. No entanto， o investidor que pretende manter sua aplicação até o vencimento receberá IPCA + 5，7% ao ano até 2045. Ou seja， apesar da oscilação momentânea， o retorno no longo prazo tende a ser mais elevado do que apenas TR + 3% ao ano do FGTS.
Algo muito similar ocorre com os investidores das ações de Eletrobrás. Embora ela não tenha um vencimento， pode ser comparado a um investimento de longuíssimo prazo em títulos como esse. Por ter maior incerteza sobre os fluxos e ser de longo prazo， sofre mais com as oscilações de mercado.
Isso significa que o investidor do fundo de Eletrobras deve avaliar sua decisão com base no horizonte de tempo e no seu perfil. Assim como no Tesouro IPCA， o investimento tende a compensar no longo prazo， mas exige resiliência para suportar a volatilidade.
No entanto， é aqui que muitos cometem um erro: confundem a oscilação momentânea com uma perda definitiva e tomam decisões precipitadas. A volatilidade pode levar o investidor a agir por impulso， vendendo um ativo de longo prazo no pior momento possível.
Entretanto， se o desconforto com as oscilações for grande demais， o investidor pode considerar duas alternativas: migrar para um fundo de privatização que possua apenas 50% em ações diversificadas ou retornar os recursos para o FGTS. No entanto， essas mudanças devem ser feitas de forma estratégica， e não como uma reação emocional à queda no curto prazo.
A decisão não deve ser tomada apenas pelo desempenho recente， mas pela estratégia de longo prazo. Afinal， assim como os títulos públicos atrelados à inflação， empresas do setor elétrico possuem uma previsibilidade que pode se traduzir em bons retornos para quem tiver paciência para esperar. No fim das contas， investir não é apenas sobre buscar o maior retorno， mas sobre ter a capacidade de manter a estratégia certa diante das incertezas do mercado.
fortune tiger jogoMichael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.
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